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論文名稱: 財務困難成本之實證研究--以台灣上市公司為例. 論文名稱(外文):, Financial Distress Costs－Evidence from Listed Companies in Taiwan. 指導教授: 蕭慧玲. 資料載入處理中... 跳到主要內容 臺灣博碩士論文加值系統 ::: 網站導覽| 首頁| 關於本站| 聯絡我們| 國圖首頁| 常見問題| 操作說明 English |FB專頁 |Mobile 免費會員 登入| 註冊 功能切換導覽列 (178.128.221.219)您好！臺灣時間：2022/01/2401:45 字體大小：       ::: 詳目顯示 recordfocus 第1筆/ 共1筆  /1頁 論文基本資料 摘要 外文摘要 目次 參考文獻 電子全文 紙本論文 QRCode 本論文永久網址: 複製永久網址Twitter研究生:呂順隆研究生(外文):Shun-LungLu論文名稱:財務困難成本之實證研究--以台灣上市公司為例論文名稱(外文):FinancialDistressCosts－EvidencefromListedCompaniesinTaiwan指導教授:蕭慧玲指導教授(外文):Huey-LingShiao學位類別:碩士校院名稱:東海大學系所名稱:企業管理學系碩士班學門:商業及管理學門學類:企業管理學類論文種類:學術論文論文出版年:2002畢業學年度:90語文別:中文論文頁數:106中文關鍵詞:財務困難、財務困難成本、經濟衝擊、反應動作外文關鍵詞:financialdistress、financialdistresscosts、economicshock、response相關次數: 被引用:22點閱:341評分:下載:56書目收藏:3 本研究以民國八十一年至九十年為研究期間，選取三十三家發生財務困難之台灣上市公司為樣本，進行財務困難成本相關的探討。

本研究主要區分為四大部分。

首先探討影響財務困難發生之因素，繼而估計財務困難成本，檢視困難公司在發生財務困難後，其財務困難成本與財務困難公司相關變數間的關聯，並進一步釐清困難公司經歷不利經濟衝擊與否對於財務困難成本之影響。

最後，在加入動態面的反應動作變數後，探討困難公司所採取之反應動作是否能有效降低財務困難成本。

實證結果發現，「公司績效」與「槓桿程度」係導致台灣上市公司發生財務困難的主因，且財務困難成本平均而言相當高昂。

在公司相關變數的探討上，財務困難成本與「公司特性」方面之「公司規模」﹑「投資比率」﹑「總資產週轉率」﹑「營收成長率」呈正向顯著，而與「負債比率」和「每股盈餘」呈負向顯著。

在輔以Mann-Whitney-Wilcoxon無母數檢定均數後，本研究推論「大規模」﹑「低負債」資本結構﹑「投資程度高」﹑「經營能力優越」﹑「獲利能力低」以及「成長性高」的公司，其在財務困難發生後，傾向具有較高的財務困難成本。

「公司治理」方面，「董監事持股比率」以及「董監事質押比率」均與財務困難成本呈正向顯著，隱含董監事代理問題可能引發鉅額財務困難成本﹔「外部環境變數」方面，「市場報酬率」與財務困難成本呈負向顯著，顯示當財務困難前一年度市場景氣不佳時，對財務困難成本有雪上加霜的效果﹔「產業報酬率」之「第三四分位數」與財務困難成本呈正向顯著，代表當公司在財務困難發生前一年度所處產業相對於整體產業績效較佳時，則越傾向發生較高的財務困難成本﹔「財務困難相關期間長度」部分則未呈顯著。

此外，經濟衝擊與否對於台灣上市公司之財務困難成本確實具有顯著的影響，且沒有經歷經濟衝擊的公司相較於有經濟衝擊的公司具有較高的財務困難成本。

最後，在反應動作方面，公司傾向在財務困難發生當年度採行「增加短期融資」的反應動作，然而如此反而會提高財務困難成本﹔若次一年度進行裁員，則有助於降低財務困難成本。

Thisstudydiscussesthecostsoffinancialdistressresultedfromthirty-threefinancialdistresspublicfirmsinTaiwanfrom1992to2001.Thisstudyisprimarilydividedintofourparts.First,weexaminewhatfactorsdrivethesamplefirmsintofinancialdistress,estimatingthecostsoffinancialdistressinordertoobservetherelationshipbetweenthecostsoffinancialdistressandthefinancial-distress-relatedvariablesafterthefinancialdistresshappened.Furthermore,weverifytheeffectsofadverseeconomicshockonfinancialdistresscostsinTaiwan.Finally,addingtheresponsevariables,wediscusswhethertheresponsestakenbythedistressedfirmscanreducetheirfinancialdistresscostseffectively.TheempiricalresultsindicatefirmperformanceandfirmleveragearetheprimaryfactorsthatdrivethepublicfirmsinTaiwanintofinancialdistress,andaveragelythefinancialdistresscostsarehigh.Discussingtherelationshipbetweenthecostsoffinancialdistressandthefinancial-distress-relatedvariables,wefindthatfirmsize﹑investmentratio﹑assetturnover﹑salesgrowthratioincludedinfirmcharacteristicarepositivelyrelatedtofinancialdistresscostssignificantly,anddebtratioandEPShavesignificantnegativeeffectsonfinancialdistresscostsinstead.TestingtheaveragebyMann-Whitney-Wilcoxon,weinferthatlargesize﹑lessdebt﹑highinvestmentlevel﹑superioroperatingability﹑inferiorprofit-makingabilityandhighlevelofgrowthtendtoresultinhighfinancialdistresscostsafterthefinancialdistresshappened.Intermsoffirmgovernance,theholdingandpledgingratioofthedirectorsandsupervisorsbotharesignificantlypositiverelatedtofinancialdistresscostsrespectively,whichimplythatagencyproblemofthedirectorsandsupervisorsmightresultincostlyfinancialdistresscosts.Intermsofexternalenvironmentvariables,marketreturnratioisnegativelycorrelatedtofinancialdistresscostssignificantly,indicatingthatwhenmarketprosperityintheyearbeforefinancialdistressyearispoor,itmightdamagethefinancialdistresscosts.Thethirdquartileofindustryreturnratioispositivelycorrelatedtofinancialdistresscostssignificantly,indicatingthatwhentheindustryinwhichdistressedfirmlocateshasbetterperformancethanthewholeindustry,itwouldtendtoresultinhigherfinancialdistresscosts.Besides,theadverseeconomicshockdosignificantlyaffectsthefinancialdistresscosts,andthefirmsthatdonotexperienceanadverseeconomicshockhavehigherfinancialdistresscoststhantheonesthatdoexperienceanadverseeconomicshock.Finally,intermsofresponses,distressedfirmstendtoincreaseshort-termfinanceinfinancialdistressyear,whichwouldenhancethefinancialdistresscostsinstead.Ifthedistressedfirmslaidoffemployeesinthenextyear,thecostsoffinancialdistresswouldbeimproved. 第一章緒論第一節研究背景與動機1第二節研究目的4第三節論文架構5第二章文獻探討第一節財務困難之定義....................................7第二節財務困難成本之定義與衡量.........................10第三節財務困難之影響因素...............................14第四節反應動作之理論背景與類型.........................17第三章研究設計第一節理論基礎與研究假說...............................22第二節研究設計.........................................35第三節研究變數定義.....................................48第四節研究樣本與資料來源...............................52第五節研究限制.........................................55第四章實證結果與分析第一節基本統計資料分析.................................58第二節財務困難成本之衡量與分析.........................63第三節影響財務困難之主要因素...........................68第四節財務困難公司相關變數分析.........................71第五節經濟衝擊與否對財務困難成本之影響.................82第六節財務困難成本與財務困難發生後採行反應動作之關係...84第五章結論與建議第一節結論.............................................88第二節本文貢獻與建議...................................91參考文獻一﹑國內文獻............................................94二﹑國外文獻............................................95附錄一﹑國內法定財務困難之法律規定..........................99附錄二﹑樣本公司法定宣告財務困難歷程.......................105 一﹑國內文獻王健安，「現金增資決策使企業的經濟附加價值增加了嗎?」，亞太社會科技學報，民國91年二月第一卷第二期，133-158。

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二﹑國外文獻Alderson,MichaelJ.andBrianL.Betker,1995,"LiquidationCostsandCapitalStructure",JournalofFinancialEconomics,v39(1),45-69.Altman,EdwardI.,1968,"FinancialRatios,DiscriminantAnalysisandthePredictionofCorporateBankruptcy",JournalofFinance,v23(4),589-609.Altman,EdwardI.,1984,"AFurtherInvestigationoftheBankruptcyCostQuestion",JournalofFinance,v39(4),1067-1089.Andrade,G.andStevenN.Kaplan,1998,“HowCostlyisFinancial(NotEconomic)Distress?EvidencefromHighlyLeveragedTransactionsthatBecameDistressed”,JournalofFinance,v53,1443-1493.Asquith,Paul,RobertGertnerandDavidScharfstein,1994,“AnatomyofFinancialDistress:AnExaminationofJunkBondIssuers”,QuarterlyJournalofEconomics,v109(3),625-658.Beaver,William,1966,“FinancialRatiosasPredictorsofFailure”,JournalofAccountingResearch,v4(Supp),71-111.Bowman,Edward,andHarbirSingh,1993,“CorporateRestructuring:ReconfiguringtheFirm”,StrategicManagementJournal,v14,5-14.Brickley,JamesA.andLeonardD.VanDrunen,1990,“InternalCorporateRestructuring:AnEmpiricalAnalysis”,JournalofAccountingandEconomics,v12(1-3),251-280.DeAngelo,HarryandLindaDeAngelo,1990,“DividendPolicyandFinancialDistress:AnEmpiricalInvestigationofTroubledNYSEFirms”,JournalofFinance,v45(5),1415-1432.Flagg,JamesC.,GaryA.GirouxandCasperE.Wiggins,Jr.,1991,“Predictingcorporatebankruptcyusingfailingfirms”,ReviewofFinancialEconomics,v1(1),67-78.Foster,G.,1986,“FinancialStatementAnalysis”,EnglewoodCliffs,N.J.,Prentice-Hall,Inc.Gertner,Robert,andRandalPicker,1992,“BankruptcyandtheAllocationofControl”,Workingpaper,UniversityofChicago.Gilbert,LisaR.,KrishnagopalMenonandKennethB.Schwartz.,1990,“PredictingBankruptcyforFirmsinFinancialDistress“,JournalofBusinessFinance&Accounting,v17(1),161-171.Gilson,StuartC.,KoseJohnandLarryH.P.Lang,1990,“TroubledDebtRestructuring:AnEmpiricalStudyofPrivateReorganizationofFirmsinDefault”,JournalofFinancialEconomics,v27(2),315-354.Gilson,StuartC.,1997,“TransactionsCostsandCapitalStructureChoice:EvidencefromFinanciallyDistressedFirms”,JournalofFinance,v52(1,Mar),161-196.Harris,MiltonandArturRaviv,1990,“CapitalStructureandtheInformationalRoleofDebt”,JournalofFinance,v45(2),321-350.Helwege,Jean,1996,“HowLongDoJunkBondsSpendinDefauly?”,JournalofFinance,forthcoming.Hotchkiss,EdithShwalb,1995,“Post-BankruptcyPerformanceandManagementTurnover”,JournalofFinance,v50(1),3-21.Jensen,Michael,1989,“ActiveInvestors,LBO’sandPrivatizationofbankruptcy”,JournalofAppliedCorporateFinance,v2,35-44.John,Kose,LarryH.P.LangandJeffryNetter,1992,“VoluntaryRestructuringofLargeFirmsinResponsetoPerformanceDecline”,JournalofFinance,v47(3),891-918.Kaplan,StevenN.,1989b,“Campeau’sacquisitionofFederated:ValueCreatedorValueDestroyed?”,JournalofFinancialEconomics,v25(2),191-212.Kaplan,StevenN.,1994a,“Campeau’sacquisitionofFederated:Post-Bankruptcyresults”,JournalofFinancialEconomics,v35(1),123-136.Kaplan,StevenN.,1994b,“Federated’sAcquisitionandBankruptcy:LessonsandImplications”,WashingtonUniversityLawQuarterly,v72,1103-1226.Kaplan,StevenN.andRichardS.Ruback,1995,“TheValuationofCashFlowForecasts”,JournalofFinance,v50(4),1059-1093.John,KoseandEliOfek,1995,”AeestsSalesandIncreaseinFocus”,JournalofFinanacialEconomics,v37(1),105-126.Lang,Larry,AnnettePoulsenandReneStulz,1994,“AssetsSales,FirmPerformance,andtheAgencyCostsofManagerialDiscretion”,JournalofFinancialEconomics,v37(1),3-37.LoPucki,Lynn,andWilliamWhitford,1993b,“PatternsintheBankruptcyReorganizationofLarge,Publicly-HeldCompanies”,CornellUniversityLawReview,v78,597-618.Maksimovic,1998,“AssetEfficiencyandReallocationDecisionsofBankruptFirms”,JournalofFinance,v53,1495-1532.Ofek,Eli,1993,“CapitalStructureandFirmResponseofPoorPerformance:AnEmpiricalAnalysis”,JournalofFinancialEconomics,v34(1),3-30.Opler,TimC.andSheridanTitman,1994,“FinancialDistressandCorporatePerformance”,JournalofFinance,v49(3),1015-1040.Pfeffer,JeffreyandAlisonDavis-Blake,1986,“AdministrativeSuccessionandOrganizationalPerformance:HowAdministratorExperienceMediatestheSuccessionEffect”,AcademyofManagementJournal,v29,72-83.Shleifer,AndreiandRobertW.Vishny,1992,“LiquidationValuesandDebtCapacity:AMarketEquilibriumApproach”,JournalofFinance,v47(4),1343-1366.Smith,CliffordW.,Jr.andJeroldB.Warner,1979,“OnFinancialContracting:AnAnalysisofBondCovenants”,JournalofFinancialEconomics,v7(2),117-162.Warner,JeroldB.,RossL.WattsandKarenH.Wruck,1988,“StockPricesandTopManagementChanges”,JournalofFinancialEconomics,v20(1),461-492.Weiss,LawrenceA.,1990,“Bankruptcyresolution:Directcostsandviolationofpriorityofclaims”,JournalofFinancialEconomics,v27(2),285-314.Wruck,Karen,H.,1990,“FinancialDistress,Reorganization,andOrganizationalEfficiency”,JournalofFinancialEconomics,v27,419-446. 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