停利比停損還困難？20年操盤手以巴菲特為例 - 經濟日報

如果你是一位有自信、經驗豐富、且有紀律的投資高手，那麼在操作的邏輯裡，建議可以採行一種「總損益浮動的停損機制」，即用前一個月的獲利金額作為本 ... 經濟日報 理財 個人理財 停利比停損還困難？20年操盤手以巴菲特為例：「賣太早」才能在股市屹立不搖 提要 「以期望報酬的三成，為停損點」 巴菲特。

（美聯社） 本文共2925字 ', '', '', '', '', '', '', '', '', '', '', '', '', ' 00:00 2021/08/1500:45:28 大是文化作者：黃嘉斌 編按：作者黃嘉斌在股市打滾超過20年，曾創下傲視證券業的76.3%報酬率。

不到50歲就靠「被動收入」擺脫薪資束縛、財富自由，他的訣竅不是天天看盤、殺進殺出，而是：養股，閉著眼睛抱10年。

他說，當養兒已不能防老，不如現在開始養股票，現在買不起股王沒關係。

他用三張表、六個指標，養出賺錢標的。

停利有時候比停損更困難，因為停利時要抗拒人性中「貪婪」的部分，所需要的勇氣更大，所以用管理紀律去限制貪婪，就更重要了。

推薦 停利點與停損點的設定，精神上相當雷同，前者是為了保持戰果免於來去一場空，後者則是避免在投資失利時，讓自己陷入萬劫不復的地步。

在投資操作上最難克服的心魔就是貪婪與恐懼，貪婪常讓人錯失好的賣點，恐懼則常讓人面臨虧損時選擇逃避，結果常陷於是否該賣的危機中，所以有紀律的執行停利或停損，是投資人保護自己的必要方法。

只是在人類進化的過程中，便留下了趨吉避凶的基因。

例如遠古時代的人類體形嬌小，老是被猛獸追著跑，對於面臨危險的情境較能自發性地避開，採行保守策略，所以停損會比停利來得簡單些。

因此投資界有這樣的說法：「會買股票的是徒弟，會賣股票的是師父。

」一個懂得賣股票的人，賺錢的時候能夠賣到好價錢，提高報酬率，而出現錯誤投資時，也能夠保存實力、安然下車。

跌、漲都不想賣，這就是人性 在討論如何停利之前，我要先從停損說起，以便循序漸進的建立該有的投資紀律。

實務中，一般投資人很容易犯這樣的錯誤，就是把賺錢的股票賣掉，留下虧錢的股票。

特別是虧很多的股票，乾脆就放著不管，本來想炒短卻當成長期投資看待，結果留來留去留成愁，甚至忽略了自己當初是用融資買進，股價愈跌愈不想理會。

等到收到融資追繳通知單時，才慌慌張張、不知所措。

另一種狀況是，當買到一檔飆股時，天天想著只要股價再漲到多少錢就賣掉，然後卻不停地調高目標價，結果股價反轉下跌時，又告訴自己當初漲到多少錢時都不賣了，現在怎麼可以賣，接著股價續跌，又告訴自己沒關係反正還賺錢，就繼續拗下去。

到最後，跌破買進成本了，只能生氣、失望、停損，白忙一場。

上述兩種情境一直反覆出現在許多投資人操作的實務中，面對這樣的窘境，透過停損、停利是可以獲得解決的。

就以停損這件事先來自我設限，基本上訂定停損的計畫與規範，前提是根據個人對於虧損的最大容忍程度。

再來，就要考慮持股內容的屬性，比如是長期投資或者偏向中短線的交易，分別設定停損的比例。

以中短線交易來說，大多是以買進股價的15％∼20％作為停損標準，一旦觸及便要確切執行。

若是定義在長期投資的標的，我會建議應該事前先評估風險報酬的比例，然後設定分批承接的買進計畫，再根據設定的期望報酬率，決定停損的價位。

以提供照明用透鏡的雷笛克（5230）（5230）為例，2014年4月初的股價約在100元，經評估後認為股價滿足點為150元，我會設定期望報酬率的三成作為停損點，算式如下： 價差：150－100＝50（元） 報酬率三成：50×30％＝15（元） 停損價位：100－15＝85（元） 因此，當雷笛克股價落到85元以下，就要停損。

或許有人會說，100元到85元只有15％的空間，從長期有的角度來看，會不會設定得太嚴格了？ 實務上不會，因為股價雖是100元，在下跌過程中根據分批買進計畫，應該會在90元或80元等價位持續承接，假設都是定量買進，此時平均成本為90元，下跌15元的價位即為停損點，也就是75元（90－15＝75元），這個價位距離第一筆買進的價位已經達到25％了，若是仍會觸及停損點，只怕不是標的出問題，就是有系統性的風險。

長期投資標的的持有時間大多在三個月以上，甚至持有六個月至一年的時間，股價波動度通常較大，所以根據期望報酬率來調整停損點，調整願意承擔風險的空間勢必需要。

再者，分批逢低承接是有效降低長期投資風險的好方法，因此更應該事前設定在投資計畫中。

至於非長期投資標的，千萬不可因為買進後慘遭套牢，便一路往下承接，以避免碰觸停損點，這種做法只是自欺欺人而已，因為虧損率或許降低了，但是虧損總額卻是不斷擴大，此時要思考的是「莫忘初衷」─到底當初買進的原因為何？再決定是否向下攤平。

特別提醒，向下攤平絕對不要超過兩次，買進攤平金額也不要超過當初買進的總額。

另外，關於整體投資部位的停損也不可忽略，一旦設定為15％∼20％，當觸及時應該立即停止任何買進動作，並且從弱勢股開始減碼（即虧損最多的個股），先將部位降至可以忍受的範圍，或者全部出清也是很好的做法，如此更能讓心態歸零後澄清思慮，做出較客觀的研判。

我經常這樣做，等心情沉澱下來後再重新投入，如果不能毅然決然地做此動作，只怕很快便面臨「危機處理」的關頭了。

「停利」分兩階段進行，可保留1／3長期持有 對於停利的做法，要分兩個階段進行。

第一個階段是達到目標價的時候，無論如何都要強迫自己出脫三成持股，以獲利了結。

接著調整心態，把剩餘的部位視為短期投資，盯緊股價變化，別忘了「漲多」永遠是股價最大的利空，一檔股票能夠上漲至目標價位已屬不易，對於超出部分就不要在意，巴菲特就是經常「賣太早」，才能在投資界屹立不搖。

第二個階段是出現在股價漲多後開始回落時，當回檔幅度達到從高點起算的兩成時，應立即停利出場。

比方說股價由50元上漲至80元，一旦回檔至71元，就要停利出場： 價差：80－50＝30（元） 回檔幅度三成：30×30％＝9（元） 停利價位：80－9＝71（元） 從過去經驗來看，若是股價維持強勢，回檔幅度通常不會超過三成，只要跌幅超過三成，就有走弱的跡象。

因此，當股價漲多後開始回落到71元以下，就要停利。

一方面，就算多頭格局不變，也需要時間整理，所以這時就算先賣出持股，仍有足夠時間考慮是否再度買回。

另一方面，若是該標的長期趨勢仍十分看好，最多可以保留1／3作為長期持股，直到整個波段操作結束再出清。

如果你是一位有自信、經驗豐富、且有紀律的投資高手，那麼在操作的邏輯裡，建議可以採行一種「總損益浮動的停損機制」，即用前一個月的獲利金額作為本月操作的虧損上限。

也就是說，若是上個月賺了100萬元，那麼這個月的操作就不能虧損超過100萬元，若是本月虧了50萬元，下一個月最多只能再虧50萬元，一旦觸及就要「自我停權」，退出觀望。

這也可以視為一種最簡單、但適用於高手等級的「預防式危機處理程序」，即在停利階段便執行的一種方法。

萬一開始就虧錢，沒有本錢可當作參考依據又該怎麼做？那麼就要認清現實─你不屬於「投資高手」等級，就不要想太多了，還是乖乖的從頭一步一步學習操作吧！ 本文摘自大是文化的《養股，我提早20年財富自由（最新養股名單大公開）》 作者：黃嘉斌 現任《Smart智富》月刊雜誌專欄作者與講師。

曾任東吳大學企管系兼任講師、基金經理及綜合券商投資事業處負責人等。

擅長掌握台股長期循環，選擇最佳時機布局。

曾精準預測，台股在2008年會進入一波大修正，不僅在當年金融海嘯全身而退，更搭上景氣復甦列車，於2009年帶領公司達成全年76.3%累積報酬率。

著有《基本面選股》、《操盤人教你台股大循環操作術》、《獲利的口訣》、《法人這樣賺台股》等書。

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」——管理學大師彼得‧杜拉克 在這裡，我們不斷嘗試著做對的事。

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