股市放空?! 怎麼正確看待「空方操作」對市場的影響性？(文 ...

空頭有緩衝跌勢的功能，股市如果崩盤下殺，原本放空的人越多，到時反彈力道就越強，反彈部分常常是作空的人回補的貢獻，但是股市走多時多頭搶買得愈兇，買盤愈猛烈，後面的 ... 股市放空?!怎麼正確看待「空方」對市場的影響性 文/上流哥 李憲彥(上流哥)上流哥是退役的基金經理人，有二十年投資經驗。

包含12年法人資歷，長期操盤績效在前20%，現在是「上流哥投資理財粉絲團」版主，希望可以把正確投資理財觀念推廣出去。

上流哥投資理財粉絲團 最近有美股遊戲驛站軋空事件，加上我去年崩盤以來聽到不少敵視空頭的言論，我覺得可以說明一下觀念，讓大家對空方操作對市場的影響有更健康的態度。

作多vs.放空的基本概念 作多跟作空就像陰陽，就像太極，陰陽互生，互相影響，大部分人不懂，就只看到一個面向，覺得空頭就是在打壓股價，多頭就是在支撐股價，作多作空其實沒有你想的差異那麼大，就只差在多頭是先買後賣，空頭是先賣後買，只要你不是永遠持股的人，就算你是多頭，最後你獲利了結時還是會賣出持股，對股價造成賣壓，作空的人更不可能永遠作空，作空部位最後一定會回補，這時也會有買盤力道推升股價，股價最後的漲跌還是得看基本面。

個股或經濟如果真的基本面很好，有再多的人看壞或作空，股價最後還是會被推升上去；反之如果個股或經濟真的基本面很差，看多的人再多，即使沒人作空，股價最後還是會跌下去，籌碼面對股價的影響多數時候都只是短期影響而已。

GMEGAMESTOP股價 資料來源：FactSet參考這次美股遊戲驛站軋空，到目前為止，籌碼戰告一段落，股價軋空到400~500美元後，現在還不是又下殺回100美元以下了，你想純粹用籌碼面軋空，股價是很難長期維持在不合理的高點的。

空頭是跌勢的緩衝空頭有緩衝跌勢的功能，股市如果崩盤下殺，原本放空的人越多，到時反彈力道就越強，反彈部分常常是作空的人回補的貢獻，但是股市走多時多頭搶買得愈兇，買盤愈猛烈，後面的下跌段反而會被作多持股賣出的人殺愈兇，多殺多比放空的人賣空更猛烈，從這角度看，多殺多反而造成股價波動更大，空頭反而有緩衝下跌的功能。

所以多頭是空頭的燃料，空頭是多頭的燃料，籌碼上面互殺，應該中性看待，投資人虧錢不應該怪空頭、怪市場，曾有投資大師說市場永遠是最邪惡的，市場所作所為就是為了收割韭菜極大化，市場每次都會成功，哪波高點反轉不是最多人在場內的時候？只是投資人老是有錯誤歸因，賺錢了就是自己投資能力好，虧錢了就是盤的問題、放空的人的問題。

有些投資人會把放空的人當成是惡人，其實政府也常常帶風向，醜化放空者，在崩盤時禁止作空，但股市崩盤不是放空者的錯，經濟崩潰不是放空者的錯，之前的瑞幸咖啡崩盤不是渾水寫報告的錯(瑞幸咖啡作假帳被放空機構發現)，投資人買股票虧錢也不該是放空者背鍋，而是投資人自己的投資錯誤，投資人如果無法檢討自己投資失利的問題點，只會檢討外部變數，這樣投資盲點會永遠存在，對投資人來講不是好事。

法人的對沖操作 很多法人機構作空也不是純作空，通常法人是對沖操作，有作空部位的同時也有作多部位，兩個部位同時存在就可以對沖掉系統風險，之前美股遊戲驛站散戶軋空法人事件，導致一個禮拜股市下跌，就很有可能是因為法人平倉放空部位，也必須同時賣出作多部位，作多部位賣出反而讓股市下跌，所以，你不讓法人持有空頭部位反而可能會不利股市上漲。

市場存在放空的彈性更會提高市場效率，如放空出名的渾水機構已經戳破了多少作假帳的公司，當各國政府禁止放空，只會讓市場價格更失常，這絕非好事。

最近韓國有幾十萬散戶聯署，希望疫情崩盤時發布的禁止放空令繼續下去，但是多數經濟研究機構與外資卻是不贊成這種行為的，散戶大概以為禁止作空，股市就會只漲不跌，但是缺乏空頭的存在實際上卻只會讓市場波動更大，更不穩定。

備註：(新聞參考1：南韓最快3月解除放空禁令散戶剉咧等)(新聞參考2：韓國散戶效仿美國股民對空頭宣戰，呼籲永久禁止放空)結論 最後，參考以前的經驗，金融海嘯時，台股把跌停板從7%砍半成3.5%，並沒有阻止股票下跌，只造成市場出現流動性風險，更造成賣出恐慌，反而每天跌停板，連賣都賣不掉，政府干預市場往往會出現意想不到的負面結果，研究也多指出維持市場功能的健全（這邊主要指可以有放空操作的存在）反而才會讓市場波動更穩定，價格發現功能更完善。

最近一年大盤大漲，特斯拉股票大漲，這背後都有空頭被軋空回補的影子，要不是有空頭被軋空回補，可能指數或特斯拉還不會漲這麼多，作多的散戶賺到錢可能還得感謝一下這些被軋空空頭的貢獻，但是從目前的資料來看，美股市場的空頭已經死得差不多了，放空比重在歷史低點，這時候反而才該擔心後面的下跌沒有空頭的緩衝了。

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