高頻交易與逆選擇成本-基於臺灣期貨市場之實證分析

本文發現臺灣期貨市場上確實存在至少兩種不同類型的高頻交易者，並且他們在市場中的行為特徵各不相同。

造市商策略者會在前期委託簿深度比較淺的時候下一些最佳買賣報價 ... 資料載入處理中... 跳到主要內容 臺灣博碩士論文加值系統 ::: 網站導覽| 首頁| 關於本站| 聯絡我們| 國圖首頁| 常見問題| 操作說明 English |FB專頁 |Mobile 免費會員 登入| 註冊 功能切換導覽列 (178.128.221.219)您好！臺灣時間：2022/10/1500:57 字體大小：       ::: 詳目顯示 recordfocus 第1筆/ 共1筆  /1頁 論文基本資料 摘要 外文摘要 目次 參考文獻 電子全文 紙本論文 QRCode 本論文永久網址: 複製永久網址Twitter研究生:汪雯莉研究生(外文):WenliWang論文名稱:高頻交易與逆選擇成本-基於臺灣期貨市場之實證分析論文名稱(外文):HighFrequencyTradingandAdverseSelectioncost:anEmpiricalStudyofTaiwanFuturesMarket指導教授:馬黛指導教授(外文):MaTai學位類別:碩士校院名稱:國立中山大學系所名稱:財務管理學系研究所學門:商業及管理學門學類:財務金融學類論文種類:學術論文論文出版年:2014畢業學年度:102語文別:英文論文頁數:59中文關鍵詞:交易策略、市場透明性、委託單特性、逆選擇成本、高頻交易外文關鍵詞:limitorderbook、tradingstrategy、highfrequencytrading、markettransparency、adverseselection相關次數: 被引用:0點閱:759評分:下載:140書目收藏:1 隨著電腦科技的日新月異，金融市場也發生了翻天覆地的變化。

近年來，高頻交易異軍突起，叱吒證券市場，不僅引起了監管者的注意，更吸引了學術界對它的討論與研究。

本研究參考HagstromerandNorden(2013)的方法，將高頻交易者分為造市商策略者和投機交易者。

本文發現臺灣期貨市場上確實存在至少兩種不同類型的高頻交易者，並且他們在市場中的行為特徵各不相同。

造市商策略者會在前期委託簿深度比較淺的時候下一些最佳買賣報價或者最佳買賣報價之間的限價單，或者在前期報酬為正的時候提高自己委託單的強度。

但是投機交易者的行為則正好相反。

這說明，我們的分類方式能夠有效的區分出兩種高頻交易者。

本文的重點之一是觀察高頻交易對市場逆選擇成本的影響。

通過實證分析，本文發現，在臺灣市場上，2011之前，兩種類型的高頻交易皆增加市場逆選擇成本。

而在2011年之後，造市商策略者的參與似乎降低了逆選擇成本，而投機交易者的活動依舊增加逆選擇成本。

以臺灣市場2009年提高揭示速度為事件做事件研究發現，揭示速度提高後高頻交易對市場逆選擇成本問題的負面影響明顯降低。

這說明提高市場的透明度有助於減緩高頻交易對市場的負面影響。

Withthedevelopmentoftechnology,financialmarketshavebeenchangingrapidlyinrecentyears.Highfrequencytradinghascaughttheattentionofmonitorsaswellasresearchers.ThisstudyfollowsthemethodofHagstromerandNorden(2013)tosubgroupHFTsintomarketmakersandopportunisticHFTs.WefindthatthereexistsatleasttwokindsofHFTsintheTaiwanfuturesmarketandtheybehavedifferentlyinsomeway.Formarketmakers,theywouldincreasetheaggressivenessoftheirorderswhenthedepthisshallowandthepriorperiod’sreturnispositive.However,opportunisticHFTsactintheoppositeway.Moreover,fromtheempiricalresearcheventstudy,wefindthatbefore2011bothtypesofHFTsincreasetheproblemofadverseselection,whileafter2011,marketmakersplayapositiveroleinimprovingliquidity,butopportunisticHFTsstilldecreaseit.Fortheeventstudy,wefindHFTsreducetheirnegativeimpactonadverseselection.Itmaybethatthemorequicklytheexchangedisplaystheinformation,thelessinformationasymmetry.SinceHFTslostsomeoftheiradvantage,thefasttradersarenotabletouseinformationtoadverseselectotherinvestorsasbefore.Webelievethatimprovingthetransparencyofthemarket,canreducethenegativeimpactofHFTsonmarketquality. 摘要iiABSTRACTiiiI.INTRODUCTION11.1BackgroundInformation11.2ResearchPurpose31.3ResearchStructure31.4ResearchContribution4II.LITERATUREREVIEW52.1ThedefinitionofHFT52.1.1IdentifyingHFTs52.1.2TheclassificationofHFTs62.2Highfrequencytradingandliquidity82.2.1Themodelofhighfrequencytrading82.2.2Theempiricalresultsofhighfrequencytradingandliquidity11III.METHODOLOGY153.1Data153.2Highfrequencytraders163.2.1Identificationofhighfrequencytraders163.2.2DistinguishmarketmakeroropportunisticHFTs173.3Regressionsandvariables18IV.EMPIRICALRESULTS234.1Descriptivestatistics234.2HFTsvs.Non-HFTs234.3HFTMarketmakersandopportunisticHFTs294.4Highfrequencytradingandliquidity35V.CONCLUSION38REFERENCES40 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