高中生理財(企業篇) 資本投資評估@ CFP中文讀書會的BLOG

運用基本的資本投資評估法來評估資本投資項目，包括回收期，淨現值，內部回報率和 ... 在四種評估方法中，以淨現值最可靠，因為它直接反映投資項目對公司價值的影響。

CFP中文讀書會的BLOGCFP中文讀書會是一班來自香港大學專業進修學院(HKUSPACE),財務策劃專業文憑畢業的學生們組成的,我們已擁有超過一仟名會員,在呂SIR的帶導下,我們一同推動香港財務策劃及認可財務策劃師(CFP)走上專業地位!日誌相簿影音好友名片 201301260135高中生理財(企業篇)─資本投資評估?高中理財 學習目標   完成本章後，你將能夠： 1.解釋影響資本投資決策的財務與非財務因素。

2.運用基本的資本投資評估法來評估資本投資項目，包括回收期，淨現值，內部回報率和會計報酬率。

3.比較各種資本投資評估法的優點和缺點。

  影響資本投資決策的財務與非財務因素。

  資本投資指與企業生產或經營相關的長期投資。

  財務因素 投資成本 假設其他因素不變，投資項目的成本越高，其吸引力使越低。

投資收入 假設其他因素不變，投資項目的收入越高，其吸引力便越高。

投資期 投資期長的資產項目可能會長期凍結企業的資金，迫使其放棄其他投資機會。

金錢的時間值 它是指今天收到的一元比未來收到的一元更有價值。

貼現率越高，現金流入的現值便越低。

投資項目的風險 企業會對風險較高的項目要求較高的回報率。

如果預期的回報率低於企業所需的回報率，企業將不會投資該項目。

  非財務因素   1.企業作出資本投資決策時，會考慮項目是否符合其策略目標。

2.有些行業受到政府規例的監管，企業便可能要作出某些未必會帶來經濟利益的資本投資。

3.在某些行業，企業必須符合某些行業標準才能維持競爭力，因而要作出某些資本投資。

4.企業為了提升形象，有時可能會接受無利可圖的資本項目。

5.企業為了提高員工士氣，會投資於可改善工作環境的資本項目。

  基本的資本投資評估法    資本投資評估是企業分析資本投資項目以選出較使者的過程。

 我們評估投資方案時， (1)最好以現金流量而非收益或利潤來評估項目價值，因為它是企業真正收到額。

(2)應衡量投資項目所產生的額外現金流量。

  會計報酬率 定義 衡量平均每一元投資所賺取的純利 計算 會計報酬率＝平均每年純利÷平均投資 平均每年純利＝各年純利的總和÷投資年期 平均投資＝(已初期投資+剩餘價值)÷2 決策規則 (1)只要投資項目的會計報酬率超出或等於目標水平，企業便可接受有關方案。

(2)如果企業要在兩個項目之間選擇其一(即彼此排斥的項目)，便應選擇會計報酬率較高者。

  回收期 定義 企業收回投資成本所需的時間 計算 計算回收期的步驟： (1)計算每年尚未收回的成本 (2)計算收回投資成本所需的年數 決策規則 (1)只要投資項目的回收期與所設立的回收期相同或較短，企業便應該接受該項目。

(2)在兩個項目之間選擇其一時，企業應選擇回收期較短者。

  淨現值 定義 未來現金流入量的現值減去最初的支出 計算 淨現值＝(各年淨現金流入的總現值+剩餘價值的現值)-初期投資 決策規則 (1)只要投資項目的淨現值大於或等於零，企業便應接受它。

(2)當兩個項目的淨現值皆為正數而只能選擇其一時，企業應選擇淨現值較高者。

  內部回報率 定義 當資本項目的淨現值等於零的貼現率 計算 PVIFAi.n=初期投資÷現金流量 決策規則 如果投資項目的內在報酬率大於或等於企業所需的回報率，該項目便可接受。

  比較各種資本投資評估法的優點和缺點   資本投資評估法 優點 缺點 會計報酬率 •  計算簡單 •  易於理解 •  以利潤而非現金流最為計算基礎 •  忽略金錢的時間值 回收期 •  計算簡單 •  易於理解 •  有助識別高風險的項目 •  增加再投資的機會 •  忽略金錢的時間值 •  忽略回收期之後的現金流量 •  決策標準流於主觀 淨現值 •  考慮金錢的時間值 •  包括所有現金流量 •  與公司價值直接聯繫 •  難以理解 •  難以計算所需的回報率或資本成本 內部回報率 •  考慮金錢的時問值 •  包括所有琨金流量 •  易於理解，因內在報酬率以百分比顯示投資回報 •  在個別假設不成立的情況下，便難以計算 •  不能反映公司價值的實際增長   從可靠性和使用上的容易程度作比較    在四種評估方法中，以淨現值最可靠，因為它直接反映投資項目對公司價值的影響。

 在易於使用方面，會計報酬率和回收期更勝一籌，因為它們不涉及艱深的計算技巧。

  例題示範   終極速遞是一家為香港企業提供速遞服務的公司。

公司東主健明中五畢業後便踏入社會工作，後來開設了這家公司。

終極速遞從開業起一直使用小型貨車來送貨，最近健明想加快送貨速度，提升服務質素，於是考慮採用摩托車送貨。

  建明打算購入五輛摩托車，它們的總成本為$400,000。

每輛摩托車可使用五年，在第五年年底可以$5,000出售。

健明預計五輛摩托車在未來五年可帶來的浮現金流入為： 年份 浮現金流入 1 $200,000 2 $100,000 3 $100,000 4 $100,000 5 $50,000   健明想知道自己應否購入摩托車。

公司的財務主管家俊計算了該投資的淨現值和內在報酬率，並向健明匯報所得數字。

終極速遞的資本成本為10%。

  (a)假設你是家俊。

計算投資五輛摩托車的淨現值和內在報酬率(計算至整數元)，並解釋健明應否購入摩托車。

  投資項目的淨現值 ＝[$200,000÷(1+0.1)1]+[$100,000÷(1+0.1)2]+[$100,000÷(1+0.1)3]+[$100,000÷(1+0.1)4] +{[$50,000+($5,000x5)]÷(1+0.1)5}-$400,000＝$54,465   由於投資項目的淨現值為正數，健明應購入摩托車。

  (b)解釋在評估投資項目時，淨現值和內在報酬率哪一種較為可靠。

  淨現值直接反映投資項目對公司價值的影響，在評估投資項目上較為可靠。

只要選擇淨現值最高的項目，便能提升公司價值至最大程度。

另一方面，內在報酬率僅以百分比的形式顯示回報率，並不能反映項目對公司價值的影響。

  (c)根據你在題(b)的答案，為甚麼家俊選擇同時匯報淨現值和內在報酬率，而非只匯報使用較可靠的評估方法所得的數值？   家俊選擇同時匯報淨現值和內在報酬率，因為淨現值難以理解。

健明的學歷只達中五程度，沒有接受過正規財務培訓，未必能夠理解該數值的意思。

內在報酬率以百分比來顯示項目的回報率，健明能夠容易明白。

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