【價值投資教學】合理股價估算的四種方式

淨流動資產價值法（Net Current As set Value，簡稱NCAV） 星期六,164月,2022 NoResult ViewAllResult Newsletter 文章總覽 投資必備知識 投資基礎思維 大師投資策略 投資商品知識 經濟學知識 省錢小撇步 美股投資分析 美股開戶 eToro IGMarkets 精選主題 心得系列 區塊鏈/加密貨幣/NFT 區塊鏈知識 新手加密貨幣教學：區塊鏈原理、避免詐騙、可靠交易所統整 用白話文看懂比特幣是什麼！挖礦又是什麼？ NFT資訊知識大解密 項目方&幣種介紹 加密貨幣錢包教學 幣安-系列文(BNB/BSC/現貨/幣安寶/質押/空投) 派網-系列文(網格交易/天地單/期限套利) FTX-系列文(FTT/股權通證/預測合約商品) Gate.io交易所(中國崛起交易所，全球前十大) KuCoin交易所(韓國政府支持發展，全球前十大) Crypto.com系列文章 Cabital銀行(存USDT無腦拿12%利息) 合作專欄 【專欄】大杯可樂的每日金融 商業合作 聯絡我們 FB粉絲專頁 Youtube頻道 Instagram LINE群組 Telegram群組 訂閱雷司紀Telegram頻道 文章總覽 投資必備知識 投資基礎思維 大師投資策略 投資商品知識 經濟學知識 省錢小撇步 美股投資分析 美股開戶 eToro IGMarkets 精選主題 心得系列 區塊鏈/加密貨幣/NFT 區塊鏈知識 新手加密貨幣教學：區塊鏈原理、避免詐騙、可靠交易所統整 用白話文看懂比特幣是什麼！挖礦又是什麼？ NFT資訊知識大解密 項目方&幣種介紹 加密貨幣錢包教學 幣安-系列文(BNB/BSC/現貨/幣安寶/質押/空投) 派網-系列文(網格交易/天地單/期限套利) FTX-系列文(FTT/股權通證/預測合約商品) Gate.io交易所(中國崛起交易所，全球前十大) KuCoin交易所(韓國政府支持發展，全球前十大) Crypto.com系列文章 Cabital銀行(存USDT無腦拿12%利息) 合作專欄 【專欄】大杯可樂的每日金融 商業合作 聯絡我們 FB粉絲專頁 Youtube頻道 Instagram LINE群組 Telegram群組 訂閱雷司紀Telegram頻道 NoResult ViewAllResult Home 投資必備知識 大師投資策略 價值投資教學：「合理股價」估算的四種方式！判斷公司股價是否合理及買入賣出時機-bySamiTakarautioonUnsplash 【價值投資教學】合理股價估算的四種方式 本篇價值投資教學整理四種合理股價的計算方法，可用來推斷「股票」的股價是被高估還是低估，並評斷買入賣出時機點。

by雷司紀and刻銘 2021-10-01 in 大師投資策略 ReadingTime:4minread 0 ADVERTISEMENT ShareonFacebookShareonLineShareonTwitter 瀏覽次數：140449 本文雷司紀整理了價值投資四種合理股價的計算方法，包含本益比、平均股利、股價淨值比法與淨流動資產價值法，用來推斷股票股價是被高估還是低估，文章中會搭配實際計算，讓投資新手可以很快瞭解。

對我來說，這些計算結果只是拿來「找出股價可能被低估的股票」，但無法衡量股票本身的未來性和增長性，這點務必留意。

我自己還會再輔以其他資訊和深入分析，最後才決定是否真的要投資。

目錄 價值投資合理股價計算方式本益比法（Price-to-EarningRatio，簡稱PE、PERatio）平均股利法股價淨值比法（PriceBookRatio，簡稱PB）淨流動資產價值法（NetCurrentAssetValue，簡稱NCAV）算出合理股價後，可以設立「安全邊際」結語 價值投資合理股價計算方式 價值投資的核心概念就是用便宜的價格買入好公司，並在其股價符合公司價值後脫手出場， 但隨著近來資訊發達，很難像以前一樣能用低價買入好股，因此大家也逐漸退而求其次，尋求用「合理價」來進行投資。

不過很多時候，常常會不知道該如何判斷一間公司的「合理價格」，導致不清楚是否該現在入場？ 因此在市場上出現了一些計算合理股價的方法，幫助投資人判斷企業的合理股價。

本益比法（Price-to-EarningRatio，簡稱PE、PERatio） 本益比代表投資一間公司時所需要的回本時間，計算公式如下： 本益比=股價/EPS （EPS是每股盈餘，可以採用去年財報的數據，也可以用近四季的EPS相加；後者精確度高一點） 假使今天一間公司的股價是20元，EPS為2，計算出的本益比(PE)為10(20/2)，代表在股價與EPS不變的情況下，你的投資需要10年才能回本。

因此本益比越低，代表投資報酬率越高（因為回本時間越短）。

不過由於股價每天都會變化，EPS是每季變動一次，因此今天你算出的本益比是10，明天可能會變成8，數值是浮動的。

一般正常的本益比範圍會落在 12~20 左右，高於20會被判定「股價過高」，低於12會被認為「股價過低」。

不過這只是一個參考通則，實際上很多優良公司的本益比都遠遠超過20， 例如：可口可樂在2019年的本益比為23.89；Amazon和Netflix的本益比更是曾高達118.32以及81.63。

當一間公司擁有健全體質及未來性時，即使本益比大於20，也值得投資； 反之即使算出來的本益比低於12，也可能具有長期衰退、面臨下市倒閉的風險。

因此本益比法主要適合用在「具有實質潛力、但目前股價被低估的股票」上，至於那些大型成熟的企業則不適用。

事實上，本益比法就是一個篩子，把「本益比小於20（或其他數字）」當作篩選條件，挑出一些有可能股價被低估的股票， 之後再針對這些股票深入研究，一方面可以省下不少時間，另一方面也有機會找到下一檔寶藏股。

當然，更多時候可能是徒勞無功，不過不需要因此灰心，因為找到「不值得投資的股票」也是一件很重要的事情！ 如何用本益比回推合理股價？ 答案很簡單，讓我們把公式移動一下，答案就出來了： 股價=本益比×EPS  在選擇本益比（PE）的時候，你可以找到公司最近每一年的最低本益比、平均本益比、最高本益比，然後計算其平均值，就可以得出三種股價： （平均）最低本益比×EPS=可買入股價 平均本益比×EPS=合理股價 （平均）最高本益比×EPS=可售出股價 得到上述三項股價後，再依據現在的股價來進行判斷： 現行股價可售出股價：可以開始出售該公司股份（本益比高，回本慢） 該如何找出公司的三種本益比？ 那麼該如何找到每年的「最低本益比、平均本益比、最高本益比」呢？ 從以下網站就能取得這些資訊： CMoney：查詢台股本益比，以季為單位康和證券盤後資料專區：查詢台股本益比，輸入股票代號後點選基本資料，會顯示該公司的最高與最低本益比Morningstar：查詢美股本益比，以年為單位YahooFinance：查詢海外股本益比 下面拿彰化銀行的企業財報資料為範例，來進行試算： 由下圖可知，彰化銀行這八年來的平均最高本益比為16.37、平均最低本益比為12.56、平均本益比為14.47（平均最高本益比+平均最低本益比除以二）， 彰化銀行2019年公布的EPS為1.35元，因此算出彰化銀行的可買入股價、合理股價、可售出股價分別為： 可買入股價：12.56×1.35≒17.0合理股價：14.47×1.35≒19.53可售出股價：16.37×1.35≒22.1 以圖中的開盤價18.1為例，是介於可買入股價和合理股價之間，因此可以開始考慮購入這間公司的股票……當然，這只是根據本益比所推出來的結論。

資料來源：康和證券盤後資料專區 要知道，「可以考慮在這個股價買入」的結論，並不意味著「這間企業就值得投資」的現實。

如果這間企業的經營策略已經不行、執行長沒有遠見、營運上不根據大環境變化來做轉型，那麼即使股價再低也不建議投資。

最知名的案例就是宏達電HTC，這間公司大起大落的故事我想應該不需要再多說了(笑)。

有時候可能會找不到本益比的資料，那麼你也可以自己從財報中的資訊來推估一個本益比範圍，再進一步推算三種股價。

最後，本益比法比較適用在每年穩定獲利的企業上。

如果像是新創公司或財報造假的公司，由於其獲利和虧損並不穩定，就會使得每年的本益比浮動不定（在統計學叫作資料的標準差過大），那麼推算的三種股價就比較容易失真，這點務必留意。

平均股利法 平均股利法是存股族評估當下股價是否值得買入的好方法， 主要適合用在那些每年股利變動不大的公司： 股價＝平均股利×你所希望的回本期間（以年為單位） 以下網站可查詢各公司所發放的股利： 公開資訊觀測站：可查詢台灣上市公司的股利Yahoofinance：可查詢海外上市公司的股利 對存股族來說，主要投資獲利是靠著公司所發放的股利，因此將自己能接受的回本時期乘上公司發放的平均股利，就能得到你的期望股價。

舉例來說，如果一間公司十年來平均發放5元的股利，而你本身認為這檔投資希望在10年後回本，那麼你的合理股價就會是5×10=50元。

（這裡不考慮將股票出售的狀況。

） 但這種做法的缺點是，由於是利用平均股利來推算股價，所以強假設比較高，需要確定公司每年發放的股利變動幅度不會差異太大，否則很難估算回本時期。

簡單說，這種做法的風險來自於公司是否能夠發放穩定的股利。

此外股票市場上存在著除權息的概念，也就是股價要扣除股利（或配股）的市值——例如，當公司發放100萬的股利後，股價就會向下調整減少100萬元，因為這筆錢是從企業轉移到股東身上的。

除此之外，股東（投資人）還會因為收到這筆現金股利而被政府課稅。

因此採取「股利」作為投資報酬手段的人，需要留意公司的填息狀況。

如果公司無法負擔填息，那就要留意你選擇的存股標的是否要持續下去？ 否則你所領的股利其實就是你自己的錢，而且還會被課稅。

股價淨值比法（PriceBookRatio，簡稱PB） 第三種合理股價的計算方式，主要是從公司淨值來推論而出： 股價淨值比=股價/每股淨值 每股淨值=公司淨值/發行股數 公司淨值=(流動資產+固定資產)–總負債=股東權益 (P.S.資產=流動資產+固定資產=負債+股東權益) 可以從以下網站查到公式中所需要的資訊： 公開資訊觀測站：可查詢台灣上市公司的發行股數與股東權益YahooFinance：可查詢海外公司的資訊，BalanceSheet中的BookValuePerShare (mrq)就是每股淨值 股價淨值比是用股價除以每股淨值，因此計算出來的結果是在觀察「股價是否和公司實際價值相符」： 股價淨值比>1：股價高於每股的實際價值，表示市場上對這檔股票有所期待，可以再用其他方法來評估股價的合理範圍。

股價淨值比=1：股價恰好等於每股的實際價值。

股價淨值比<1：股價低於每股的實際價值，表示股價可能被低估、未來有上漲的潛力；也有可能是公司面臨未公開的風險危機。

當把股價淨值比法用在營運成熟、年年獲利的企業時，會發現淨值比往往都大於1，這是因為市場上多半對這檔股票有所關注跟期待，投資人大量買進而推升股價，因此比較難看出股價是否有被高估或低估，需要再用其他方式來估出合理股價。

但如果是用在獲利不穩定的公司時，市場就會更加謹慎，並傾向以企業實際的獲利能力來決定是否買進，因此有機會找到股價淨值比<1的股票，此時代表其股價具有上漲的潛力，可以進一步來判斷該公司的營運狀況和產品佈局。

淨流動資產價值法（NetCurrentAssetValue，簡稱NCAV） NCAV是價值投資之父班傑明葛拉漢最常用的手法， 概念上和股價淨值比法一樣，從公司淨值來判斷合理股價： 淨流動資產價值法(NCAV)=(流動資產–總負債)/流通股數 流動資產：「現金、銀行存款、短期投資、應收帳款與票據、存貨、預付費用…等等。

」 可以從以下網站查到公式中所需要的資訊： 公開資訊站：「資產負債表」能找到流動資產與總負債，「公司基本資料」中能找到流通股數Yahoofinance：可查詢財報資訊，點選Statistics後，ShareStatistics中的SharesOutstanding就是發行股數 NCAV和股價淨值比的差異主要在於，NCAV計算時不會計入固定資產： 股價淨值比法：公式中的股價淨值計算是［(流動資產+固定資產) –總負債］/流通股數NCAV：公式中的股價淨值計算是(流動資產–總負債)/流通股數 葛拉漢之所以認為不該不計入固定資產，是基於以下三個原因： 部分固定資產無法變賣：像是廠房生產時必要的機器設備，若出售的話會導致公司獲利下降，甚至是無法繼續營業部分固定資產難以販售：有些設備只有在特定產業才有需求，因此可能會出現無人願意收購的情況，導致其實際價值為零不少固定資產具備折舊問題：例如10年前買入的機器設備在汰換後必定賣不到當初的價格，帳面價值和實質價值存在差異 因此不少人認為只有流動資產才能看出公司的真正價值。

NCAV計算出來的結果代表著該公司的「每股清算價」，葛拉漢將其視為「合理股價」，因為清算價是公司在倒閉清算後，投資人每股所能拿到的實際金額。

因此如果目前市場上的股價