熊市投資指南：熊市定義與歷史&如何在熊市裡投資？

熊市（英文:Bear market）意思是空頭市場，熊市通常代表股市與經濟，呈現長時間下跌的局面。

熊市代表著負面的投資情緒，通常可能會伴隨著股票價格從高點 ... Mr.Market市場先生 「熊市來了該怎麼辦？」這或許是這陣子最多投資人的話題，但事實上並不是每個人在熊市都需要恐慌。

對退休族來說，遇到熊市可能是場惡夢（所以請做好資產配置）； 但對年輕人來說，熊市反而是好事，年輕時無法遇到熊市，或是遇到時手上沒有錢，那才是糟糕的狀況。

因此這次市場先生，將要來來詳細解釋熊市的定義，以及回答許多人對於熊市裡投資的問題。

本文市場先生會告訴你： 熊市是什麼意思？如何判斷是否進入熊市？過去的熊市歷史熊市的四個階段熊市投資常見問與答如何判斷熊市已經落底？長期投資者面對熊市，應該先減少投資改持有現金渡過，或是硬撐過去吃跌幅比較好？在熊市，如何克服是否該持續投資的疑慮？結語：如果遇到長期的熊市該怎麼辦？加入市場先生FB社團，充實更多理財好知識 熊市是什麼意思？ 熊市（英文:Bearmarket）意思是空頭市場，熊市通常代表股市與經濟，呈現長時間下跌的局面。

熊市代表著負面的投資情緒，通常可能會伴隨著股票價格從高點下跌20%以上的情形， 像是美股的熊市往往與S&P500指數的下跌相關（其他能夠代表整體市場的指數也是），而這下跌態勢通常維持兩個月或是更長的時間才會被稱為熊市。

至於為什麼稱為「熊」市呢？有個說法，是因為熊在攻擊人時，往往手掌會往下，代表股票市場下跌看壞。

熊市vs.牛市 熊市牛市分別代表著空頭與多頭，會有熊牛說法的來由，是根據這兩種動次攻擊時的姿態而定， 熊往往會手掌向下揮擊，代表市場下跌；牛則是會揚起角朝上攻擊，代表市場上漲。

如何判斷是否進入熊市？ 造成熊市的原因各不相同，但總體來說經濟疲軟、市場泡沫、出現流行病，或是發生地緣政治危機（如戰爭），都可能會引發熊市。

事實上，熊市就是一種時間持續較長的空頭情況，而這時候的投資者傾向趨避風險，而選擇穩定、較低報酬的投資商品。

也就是說熊市其實並沒有一個具體的定義，但以下提供兩個常見的說法： 1.據華爾街日報的定義來看，當股價跌超過20%就代表進入熊市（空頭）。

2.一般來說當大盤指數價格位於均線（季線60MA）之下，並且這時股市較悲觀，可能稱為熊市。

市場先生看法： 在經過許多數據測試以後，市場先生認為絕大多數指標都只能「事後做確認」，例如股價的均線，或各種經濟指標，它雖然能幫我們排除一些雜訊，但當你有能力確認時，空頭／多頭往往都已經發生一段時間，即使是看股價線圖也是如此。

當大盤股價下跌破均線就可以稱為進入熊市嗎？只是有這個可能，但也可能隨後熊市就結束了。

熊市何時結束、持續多久的真實狀況，我們要在一段時間事後回顧才知道。

所以當你聽到新聞說現在是熊市，一定理解，新聞指的是「過去一段時間看起來是熊市」，而不是描述「未來一段時間是熊市」， 要記得，新聞並沒有預測未來能力，只有描述過去和現狀的能力。

過去的熊市歷史 值得一提的是，股票大跌歷史並不完全等於進入熊市。

因為大跌雖然跌幅超過20%，但這可能是一個短期事件造成，市場很快就恢復前期高點，但熊市指的則是一段長期的空頭市場。

以下列出以S&P500指數為跌幅指標，而整理出的歷史上的美股熊市時期、熊市持續時間與從低點回復到高點所費的時間： 高點時間 低點時間 跌幅 熊市持續時間（月） 低點至前高 所費時間(月） 1956年8月2日 1957年10月22日 -21.60% 15 11 1961年12月12日 1962年6月26日 -28% 6 14 1966年2月9日 1966年10月7日 -22.20% 8 7 1968年11月29日 1970年5月26日 -36.10% 18 21 1973年1月11日 1974年10月3日 -48.20% 21 69 1976年9月21日 1978年3月6日 -19.40% 17 17 1980年11月28日 1982年8月12日 -27.10% 20 3 1987年8月25日 1987年12月4日 -33.50% 3 20 1990年7月16日 1990年10月11日 -19.90% 3 4 1998年7月17日 1973年1月11日 -19.30% 1 3 2000年3月24日 2002年10月9日 -49.10% 31 56 2007年10月9日 2009年3月9日 -56.80% 17 49 2011年4月29日 2011年10月3日 -19.40% 5 5 2018年9月20日 2018年12月24日 -19.80% 3 5 2020年2月19日 2020年3月23日 -33.90% 1 5 資料來源：LPLResearch,CFRAFaceSet.2022.0520  資料整理：Mr.Market市場先生 事實上，這份資料雖僅列出以S&P500的下跌歷史來作為其他熊市指標，但只要有某一個項商品，或是某個特定領域的指數持續的下跌而出現空頭，也可稱為該市場進入熊市， 舉例來說，2020年2月新冠疫情爆發後進入熊市，不僅S&P500重挫，就連道瓊指數從2月12日的29,568.77（歷史高點），一路下跌至3月23日的18,213.65，總跌幅高達38%。

另一方面，當一個金融市場的熊市，但同一時期可能是別種投資市場的牛市，端看你關心的市場狀況為何。

熊市的四個階段 熊市可大致分為四個階段： 第一階段：市場價格與投資熱度在前期高點，這個階段末期則投資熱度開始降低，有敏感度的投資者開始獲利了結而退出市場。

第二階段：股價開始大幅下跌，交易熱度下降且經濟指標開始低於平均水平，因此大量的投資者開始恐慌性拋售（Capitulation）。

第三階段：投機者在此時開始入市，因此交易量開始漸漸提高。

第四階段：股價下跌速度開始緩停，隨著低價和熊市反彈的消息開始吸引一般投資人，進而帶到交易量而漸漸脫離熊市。

市場先生提醒：熊市vs.市場修正 熊市與市場修正（corrections），雖然都意指價格下跌的投資市場，但市場修正通常指的是持續時間少於兩個月的短期趨勢，因此價值投資者會尋找修正點作為入場時機。

而熊市則往往持續超過兩個月，並且你很難確定當下是否為熊市底部，因此除非你是賣空者或是你有在空頭市場獲利的策略，不然都很難在熊市裡獲利。

熊市投資常見問與答 這陣子市場先生很常收到，有讀者詢問在熊市裡該怎麼投資的問題。

因此便在市場先生的股票討論臉書社團徵詢社友的問題，以下回答幾個常見的熊市投資問題。

若你還沒加入市場先生的社團，可以點擊後方連結：市場先生–一起學習股票投資秘密社團 如何判斷熊市已經落底？我不知道何時是熊市落底，也沒有能力預測最低點。

當下看跌到很低，不代表那是底，底是只有事後才能確認的。

很常時候一低還有更低，從高點下跌-30%看似跌很多，但其實跌-30%後依然可以再跌-30%，從高點來看，也不過就是-50%左右。

極端一點的例子，-95%跌到-99.9%，過程中一共又再下跌了98%。

你更應該做的是，思考機會成本現金拖累（Cashdrag）問題，我們也許看到買在最低點的好處，但往往忽略等待或誤判所付出的代價。

古往今來，多少人是靠買在最低點而成功的呢？ 仔細想想，買最低似乎從來不是成功投資的必要因素。

不求買在最低，只看相對過去經驗上的估值高低，多少價格自己可以接受，這樣就夠了。

長期投資者面對熊市，應該先減少投資改持有現金渡過，或是硬撐過去吃跌幅比較好？我們的用詞中，最常見的問題在於，把過去當成未來。

「面對熊市應該..」、「在多頭市場之下應該..」，這些說法乍看是在判斷未來，其實都是在說過去，然而過去上漲不等於未來上漲，過去下跌不等於未來下跌，實際上我們對未來一無所知。

我的建議是把這句拿掉，思考可以減少很多偏誤。

過去都是沈沒成本，投資決策只考慮未來，但以前是熊市或牛市跟預測未來是無關的，至少我們當下並沒有能力做判斷。

排除這些，其實最單純的問題就是現在要不要賣。

因此我們首先要考慮的是，你有沒有判斷行情的能力？ 減少資金改持有現金，其實就是賣掉，賣掉就是你判斷會跌，否則你不該賣。

問題是，你對自己主動投資判斷能力打幾分呢？善於判斷的人，照自己的能力根據當下情境去判斷即可。

試著回想一下，當初買進的理由是否消失？ 例如假設你當初是長期看好某標的，現在這個理由改變了嗎？如果假定你是空手，現在理論上變便宜了，你是否會買進？ 如果會，就不要賣，如果不會就賣掉。

最後，則是要思考自己的風險承受能力。

在決定投資組合時，你有思考過過程會遭遇多大的震盪嗎？歷史走勢拉出來看看，一些歷史上的巨大波動，如果再來一次，你是否能承受？會不會受不了砍在低點？ 如果承受不住，未來在規劃時，從一開始就減少比例，以自己能承受的範圍為主。

現在扛不扛下波動，其實不是重點。

只要你有在市場內，以後資金只會越來越大，相同波動比率之下資金上下的幅度也會更大，我們也不會只遇到一次熊市。

重點應該是思考自己未來遇到同樣情況之前應該做好什麼準備。

追高殺低，往往來自於錯誤的預期及沒做好準備。

有做好準備，承受能承擔的波動，才可能得到風險背後的報酬。

在熊市，如何克服是否該持續投資的疑慮？在投資領域，很多時候，解決心理層面問題，遠比解決投資報酬風險層面問題重要的多。

市場先生以下分享在熊市克服疑慮持續投資的5個方法： 1.在做投資計劃時，把熊市納進來 想像一下，自己以後「一定」會遇到2~3次甚至更多次熊市，那自己的投資計劃該怎麼做？ 我自己在做投資評估時，都習慣用盡量保守的狀況去估，而不是只用平均值去考慮。

一開始有假定自己一定會遇到熊市的人，跟假設自己不會遇到熊市、根本沒想過這問題的人，最終完全會是兩種不同的心態，而心態，又進一步影響了我們如何決策。

2.資產配置+拉長期看歷史走勢 資產配置不是說你一定股債要多少，你想要股票100%或20%都行，這沒有標準答案。

關鍵是，去看看自己選擇的資產類型，長期而言的表現，所謂長期建議盡量30年以上，更長的話更好。

很多人看歷史資料，只看長期平均年化報酬和總報酬結果，但其實歷史走勢的過程起伏才是更值得關注的資訊。

3.增加知識和熟練度 想像一下自己第一次開車，是否覺得很緊張？而幾年後，開車是否就變成一個很自動無意識的操作？ 知識越充足、熟悉度越高，行為就會更加穩定，這在任何領域都一樣。

因為你很清楚自己每一個行為帶來的影響，儘管存在不確定性，但至那會在你認知的範圍中。

所以，至少每年都買些書來看吧。

4.設定自動化投資，少看盤 也有一種懶人方式，是透過類似定期定額這種自動化方式，透過外部的力量來提供紀律。

少看盤也是同樣的邏輯，減少價格波動對心理影響。

前提是你足夠了解自己的投資，不然自動化開下去你也能自己把它關掉，這樣即使自動化也沒用。

5.增加自己創造現金流的能力， 熊市理論上是很好的加碼時期，但有時候能否做出更好的決策，不是看你理不理性，而是看你當下是否能有足夠安全感支持你做出理性決策， 而現金流充裕程度，通常跟一個人安全感成正比， 這點在退休階段最明顯，自己退休後如果缺乏創造現金流能力，那決策往往就會變得極度保守，承受風險能力也大幅下降，導致很難支持自己再做出跟過去一樣的決策。

不過我們也許不需要等到退休才發現有這問題。

人是英雄錢是膽，說的也是同樣道理。

結語：如果遇到長期的熊市該怎麼辦？ 一個簡單的答案，就是資產配置。

原因是即便股市進入長期熊市，不代表其他低相關資產（債、黃金、現金、不動產等等）也同時進入熊市，或至少受影響的幅度不同。

我們沒辦法預測熊市何時結束，但資產配置後，單一股票資產在熊市的影響會減少，即便保持提領資金，也會安心很多。

經濟蕭條10年有可能，但10年以上的熊市很少。

(說的都是美國，其他經濟體不好說)， 而股市一些熊市統計之所以會到10年，是因為把後面上漲漲回下跌前高的時間也算進去，你可以想像成5年下跌加上5年上漲，回到原點這樣算10年， 但拆開看就會發現，歷史一下大崩盤，高點到低點下跌段最長最多也就3年~5年左右，即使是2000~2009被稱為十年熊市，但拆開來看，中間其實也有一半的時間其實是上漲段。

而一些時期由於之前暴漲太兇亂漲一通，所以後面要漲回前高本來也特別久，但前面暴漲原本就不合理。

所以真正需要忍受下跌段，其實根據歷史經驗大概最多3~5年。

最後你也許會發現，如果覺得跌很久，換個角度想，也許是前面漲太兇， 有些人會覺得上漲賺錢都是應該，下跌是錯誤，但其實上漲下跌，它們本質是一體的。

只把上漲段遮掉單獨看下跌段，會讓我們無法看清事情全貌，徒增恐懼而已。

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