用本益比找出被低估的股票 - 今周刊

計算估值的指標中，最具代表性的就是本益比（ PER）和股價淨值比（ PBR）。

本益比的英文是Price Earning Ratio，也是「股價收益率」的意思。

在今天看見明天 × 用本益比找出被低估的股票 土屋敦子 理財 達志 真確了解股市 2021-11-0303:56 +A -A 加入收藏 表現股價被高估或低估的指標也稱「估值」（valuation），這麼說來股價的高估或低估，到底是以什麼為根據來判斷的呢？ 計算估值的指標中，最具代表性的就是本益比（PER）和股價淨值比（PBR）。

如果想看看市場整體的評價水準，日本交易所集團的網站上有統計資料，依大型、小型等類別和行業別公布。

    但必須注意，計算這些數值時的業績是以實際績效為基準。

投資人通常是預見公司將來的狀態而投資，所以在估值方面使用的是將來公司業績的預想數值。

不過如無法取得這類資訊的話，就會透過實際績效來看看整體業績有多少獲利或虧損，進而加以估算。

  如果是個別公司，各位可從公司所公布的業績預測做計算，但最近透過網路就能輕鬆查詢。

  本益比的英文是PriceEarningRatio，也是「股價收益率」的意思。

這是判斷公司每一股在扣稅後的利潤是比現在股價高或低的指標，計算公式為：   本益比＝股價÷每股淨利 　　　＝市值÷淨利   假設每股淨利是200日圓，股價是4000日圓，那麼本益比就是：   4000日圓÷200日圓＝20倍   通常本益比越低，表示目前的股價是偏低的。

  儘管如此，到底本益比幾倍才算是被高估；幾倍才算是被低估？在數值方面並沒有統一基準，通常是透過和同業其他公司的本益比相比，或是與所有上市公司的平均本益比做比較，也可從過去該公司的本益比變動範圍來判斷。

順帶一提，2016年11月，東證一部所有上市公司的平均本益比為16.1倍。

  不過，在股市中交易的標的，其本益比是被低估或高估，通常和公司成長潛力的強弱、財務面強弱等方面相關。

此外，企業規模小卻被認為有成長空間的新興企業，因為股價的形成理由包含了未來性，縱使本益比達到通常會被認為是高估的數百倍狀態，也會有人購買。

  此外，也有一個表現股價和利潤、成長空間的指標：本益成長比（PriceEarningsGrowthRatio，PEG）。

這個指標是將本益比分割為每一股的利潤成長率，過去雖不曾聽聞使用這個指標來計算企業價值，但實際上低成長的公司多為低本益比，高成長的公司多為高本益比，因此我認為這個思考方式也有相當的效用。

  股價淨值比，為確認跌價風險而使用   接下來是股價淨值比，英文是PBR（PriceBook-ValueRatio），是指「股價淨值倍率」的意思。

從相對公司的每股淨值，判斷目前股價是被高估或低估的指標，算式如下。

  股價淨值比＝股價÷每股淨值 　　　　　＝市值÷淨值   像是淨值400億日圓、已發行股票5000萬股的公司，每股淨值為800日圓。

如果股價是1500日圓，則股價淨值比就是1.875倍。

  從清算價值來看淨值的話，股價淨值比1倍，等於淨值相對股價未被高估也未被低估，可說是中性水準。

相反地，超過1倍的話就接近被高估，低於1倍就是被低估了。

順帶一提，2016年11月時，東證一部的上市公司平均股價淨值 比為1.1倍。

所以與整體比較之後，股價淨值比落在1.1倍的，可視為平均水準。

  在股票投資書籍中提到本益比和股價淨值比的話，通常被介紹為最一般的指標。

但是，若是問我要如何活用本益比和股價淨值比，雖然股價淨值比是為了確認股價的下行風險是否能抑制在最小值，但我卻也不會單以本益比來判斷公司股價被高估或低估。

  如同本益比為2倍、3倍那樣，數字特別低的標的當然會被注意，但本益比10倍到底是否被低估？就像前面提到的，只有這個數字還不到能做判斷的程度。

因此我在選股時，本益比對我來說只會是參考。

  如果是我，第一個會檢查的就是股價淨值比。

舉例來說，如果是前述提到的股價淨值比水準（1.875倍）加上那樣的便宜價格（1500日圓），假如加上如同前面提到的淨現金比市值還高的話，我就會判斷「該公司的股價幾乎沒有下行風險，是被相當低估的狀態」。

特別是股市整體走低，在下行風險強的時候選擇投資標的的話，重視股價淨值比，會比較容易發掘出好的標的。

  不過在使用股價淨值比時必須注意一點。

說明理由之前，請先看看以下公式。

  PBR=ROEXPER 股價淨值比＝股本報酬率×本益比   這個公式說的是股價淨值比等於「股本報酬率乘以本益比」，股價淨值比低的公司，股本報酬率或本益比低的可能性也很大。

股價淨值比低的話，就可能馬上認為該公司被「低估」，但其實是隨著股東權益而來的企業收益性，也就是股本報酬率也變低了，所以才讓淨值比看起來被低估。

  本文摘自今周刊出版社《真確了解股市》 投資 理財 股市 延伸閱讀 持盈保泰買對不買貴—用本益比與股價淨值比找買賣點 2014-03-06 以玉山金為例，不敗教主陳重銘教你：如何用「本益成長比」判斷進場時機？ 2020-04-28 存股6年，他從零存款翻千萬資產：以第一金為例，用「這個公式」算出便宜股價 2020-12-22 股價淨值比創新高　長榮高處不勝寒？台股投機味越來越濃　投資人慎防追高景氣循環股 2021-05-05 他靠「孝親股」提早20年財富自由：以友達(2409)為例，「養股公式」找出絕佳買點，潛在報酬率50％ 2021-10-28 台股大盤概況走勢 熱門: 熱門話題 /HOTARTICLES/ 最新文章 /HOTNEWS/ 熱門推薦 /HOTRECOMMEND/ x 為什麼給了妻小6.6億大家卻不買單？從王力宏被逼到發文退出演藝圈滅火，看他回文李靚蕾6雷點 台股大盤走勢 熱門: