三大利空有解，等待獲利上修轉折出現 - 鉅亨

目前市場的三大利空：1) 高通膨、2) 獲利下修、3) 美國禁晶片出口，都是最近台股重挫的主要原因，但從現在這個時間點來看，明年上半年之前這些利空都有望 ... 1追蹤頭條總覽人氣台股國際股陸港股理財區塊鏈外匯期貨房產消費雜誌新視界專題研報cnPOSTHello,鉅亨會員登入我的購買新聞追蹤行情自選鉅亨商城台股台股新聞三大利空有解，等待獲利上修轉折出現鉅亨研報2022/10/1308:40facebookcommentFONTSIZEICONPRINT三大利空有解，等待獲利上修轉折出現。

(圖:shutterstock)Tag趨勢分析野村投信台股台股操盤人筆記晶片超級電腦中國美國匯率零售製造消費通膨升息Fed半導體科技AI本益比電子加權股價指數近6個月價量表現：（資料來源：Bloomberg,截至2022/10/12） 野村腳勤觀點： ●美國禁晶片出口「下有對策」 週末美國商務部全面禁止企業向中國出口用於「超級電腦」的先進晶片，不只是中國及台灣相關廠商受到衝擊，事實上以中國對全球晶片需求的重要性，美國本土企業也受重傷，對全球半導體產業都將是重大打擊。

不過所謂「上有政策，下有對策」，細看這次禁令會發現，美國對於先進晶片的定義是：超過100每秒浮點運算次數(FLOPS)，如先前禁止的NVIDIA-A100、AMD-MI250晶片皆在此內，屬於運算能力非常頂級的晶片類型。

而以目前中國自製晶片的能力，其實可以靠堆數量、增加成本的方式來獲得同等規模計算力，因此就高階應用方面還不至於被全面封殺，實務上廠商更有可能將投單由主流晶片轉向非主流，也不失為撐過這波禁令的解套辦法。

經理人視角： ●大盤利多因素： （一）通膨高點放緩：美國8月CPI下降至8.3%，雖不如預期，但仍持續緩步下滑中 （二）通膨壓力緩解：SCFI運價指數連15週下跌，原物料價格下滑、房租漲幅趨緩有利於通膨降溫 （三）匯率支撐獲利：今年以來台幣貶值，匯兌收益有助於Q3企業獲利優於預期，支撐台股基本面 ●大盤利空因素： （一）FED維持鷹派：通膨下滑緩慢、FED官員維持強硬升息口吻，年底前還有5碼升息預期 （二）中國經濟疑慮：中國9月財新服務業PMI跌至49，二十大前維穩的前提下持續封控，經濟復甦緩慢 （三）存貨調整啟動：零售、製造、批發端庫存皆在高水位，存貨調整啟動，企業獲利營收轉折向下 ●三大利空有解，等待獲利上修轉折出現 目前市場的三大利空：1)高通膨、2)獲利下修、3)美國禁晶片出口，都是最近台股重挫的主要原因，但從現在這個時間點來看，明年上半年之前這些利空都有望逐一破解。

首先能源及食品價格已自6月以來穩定下滑，房租價格也有望在兩季之內隨房價下跌而回落，結合9月後通膨基期墊高的因素，我們認為明年第一季將是通膨有感下滑的時間點。

而隨著通膨下滑，美國民眾的高儲蓄率有望加速轉為消費力道，並帶動企業獲利快速回升，所有利空都是環環相扣，一切就只等轉折的時間點到來。

至於美國晶片禁令事件，基本上股市跌幅多已反映了最差的情況，就實務上中國其實是有暫時解套的方法與能力，因此短期企業獲利雖會受影響，但尚不至於像市場認為的那般慘重。

各期間績效表：（％） 資料來源：Lipper,2022/09/30上表之同業平均依序分別為SITCA國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別 把投資交給專業，首選野村投信 >>>閱讀更多精彩文章 註：文中涉及個別公司相關資訊僅供個別事件說明與評論，非為個股之推薦。

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