比投資重要的是《掌握市場週期》 - StockFeel 股感

一直都沒時間好好介紹Howard Marks 的新書《掌握市場週期》（Mastering The Market Cycle），過年前出版社寄了一本新書給我，重新讀了一遍， ... 比投資重要的是《掌握市場週期》 作者 JC趨勢財經觀點 收藏文章 很開心您喜歡JC趨勢財經觀點的文章， 追蹤此作者獲得第一手的好文吧！ JC趨勢財經觀點 字體放大 分享至Line 分享至Facebook 分享至Twitter 複製文章連結 已複製文章連結 選股學習比投資重要的是《掌握市場週期》 2020年12月6日 作者 Jenny 文章來源 JC趨勢財經觀點   展開 一直都沒時間好好介紹HowardMarks的新書《掌握市場週期》（MasteringTheMarketCycle），過年前出版社寄了一本新書給我，重新讀了一遍，除了覺得翻譯十分流暢，也有了更多延伸的想法。

我認為這本書真的值得一讀，細思其中的智慧。

什麼是週期呢？用「鐘擺效應」一詞來形容所有的週期循環我想是最貼切的。

鐘擺在擺盪時，不可能永遠停留在高處，而是不斷地來回，最後回歸到中間點。

我們可以在很多事物的發展上看見鐘擺的現象，市場中的不變定律「均值回歸」，也如同鐘擺一樣，當偏離原有的趨勢太遠，自然會有一股神祕的力量將之拉回，而投資人則必須藉由對於經濟趨勢、市場情緒變化的觀察，來注意行情是否走到極端了。

在這本書中，HowardMarks也在不同的章節，敘述了經濟週期（景氣循環）、政府干預措施（政策便化）與投資人心態趨勢（投資心理），更進一步討論信貸循環、不良債權與房地產這些投資商品的週期循環，如何影響長短期經濟週期的變化，讓我們對於所有週期有更完整的理解。

企業的投資、銷售與獲利情況，也與總體經濟、政策和預期心理有很大的連結性。

在上述這些因素交互作用影響下，對於企業的獲利循環會有相當大的影響，也是我們在評估企業時相當重要的指標。

當環境變化，企業是否有能力在好的環境中持續成長，也有實力在衰退的環境中保持穩定？若是企業的管理者無法妥善管理公司的投資開銷與掌握長期目標，很容易在週期的轉換中被浪潮吞噬。

投資人的情緒更是左右市場的一大關鍵因素，也永遠是成功投資的最大阻礙，過度自信與過度樂觀，造就了一次又一次的泡沫或危機。

就如同索羅斯提出的反射性理論也是一樣的道理，用不同的話表達所謂的週期循環。

在市場上，投資人所擁有的不對稱訊息，對於市場做出不同的反應，當大眾對於市場的看法不一致時，市場趨近於均衡；但是，當大眾對於市場的看法逐漸趨於一致，甚至達到極端時，則可能會進一步改變市場的方向。

投資人身處在週期循環之中，又該做些什麼？在做投資決策的過程中，我時常想起HowardMarks曾說過一句話：「我們不能預測，但是可以準備。

」沒有人可以準確預測總體經濟的變化，但是我們卻可以在平常的日子裡藉由不斷的觀察與研究做好準備。

在風險意識升溫時，我們應該對於整個市場更為謹慎。

對Marks來說最重要的是，用越便宜的價格，就越可以確保下跌時可以控制損失。

在《不良債權週期》一章中的內容描述要如何去辨識出不良債權獲利機會的週期性，比起一般的債權投資人想要穩定領取利息收益，不良債權的投資人反而更希望追討公司的剩餘價值，但是這需要對於週期波動有相當的敏銳度，找出稻草堆中的金針，才有辦法取得豐厚的獲利。

巴菲特曾說過一句話，可以貼切的形容市場週期中的贏家與輸家，他說：「最先出手的是創新者，其次是模仿者，最後是白癡！」為什麼贏家可以在其他人悲觀時看到尚未雕琢的璞玉？如同本書的副標題“Gettingtheoddsonyourside.”，因為贏家總是不管外在環境的短期波動，只從基本面著手，理性的評估當前的資產價格是否合理或是被低估，投入對自己最有利的標的上。

在HowardMarks最近的演講內容中，認為目前市場處於第八局（週期尾聲），不過在書中，他也提到這場球賽也許會打延長賽，誰也沒法預測。

Bridgewater的RayDalio也指出目前處於長債週期的末端（在他的新書中認為長債週期約70年，短債週期約10年），認為長期的低利率環境對於整個經濟環境最終也許會造成傷害，政府的貨幣政策受到限制，扭曲了原先該有的週期循環。

市場是會不斷循環的，市場的演進會有週期性，每個人對於這個週期的判斷可能會有差異。

「我們應該要學習辨識身處在週期的哪個位置，並且試著去『掌握市場週期』。

」 讀完本書，我們可以了解，沒有什麼是無關緊要的，一切事物的週期性都與市場的變化息息相關。

市場的上漲或下跌並不是由單一因素造成，而是所有因素相互疊加，形成一種延續的趨勢。

當趨勢逐漸發展到極端，任一微小的事物出了差錯，也能掀起滔天巨浪，這樣的現象形成市場的週期循環。

我們可以利用這本書中的論點去研究週期、了解趨勢、洞見人性，並盡可能蒐集資訊。

用HowardMarks在第一本書《投資最重要的事》中所提到的「第二層思考」，避免用直覺下定論。

不要想著準確預測市場，而是將所有可能性列出來，理性評估投資決策。

我們可以做的是充足的準備，遵循投資原則，避免做出極端的行為、避免忽視風險，也避免犯下不可挽回的錯誤。

《JC趨勢財經觀點》授權轉載 【延伸閱讀】 投資思維—投資股市應該「擇時」嗎？ 《SkinintheGame》不對稱陷阱   週餘   篇 註冊/登入會員 免費註冊 81101   分享文章 分享至Line 分享至Facebook 分享至Twitter 複製文章連結 收藏 已收藏 很開心您喜歡JC趨勢財經觀點的文章， 追蹤此作者獲得第一手的好文吧！ JC趨勢財經觀點 分享至Line 分享至Facebook 分享至Twitter 複製文章連結 追蹤股感 @stockfeel 詼諧輕鬆看時事 股感，來自生活 影像中的股感 每日知識發送 地圖推薦   推薦您和本文相關的多維知識內容 什麼是地圖推薦？ 推薦您和本文相關的多維知識內容   1 EP15相對強弱指標（RSI） 投資   2 EP14理性探討市場分析 投資   3 高風險＝高報酬？簡單原則，投資人卻容易忽略 投資   4 投資的兩個中心思想 投資   5 EP03向美國百年超級飆股取經 投資   6 什麼是價值投資？了解價值投資的5大支柱 投資   7 價值投資不需要大牛市 投資   8 EP01評價應用首重企業本質與市場情緒 商業   9 股市反應也會影響企業決策？ 商業   10 專業經理人一天的開始… 產業   11 散戶也想搭「飆股順風車」，主力把秘密都藏在K線裡了！ 投資   12 請別相信預測（一） 投資   13 《超級預測》心法(中) 投資   14 MACD抄底大師 投資   15 資產配置投資策略:長期投資成功之道 投資   16 喜歡配息的投資人是否更該留意利率風險？（二） 投資   17 強勢股的底部型態part2 投資   18 市場預期今年要升息5次？投資策略該空手，或加碼買進？ 投資   19 虛擬貨幣新手5大地雷，你踩雷了嗎？ 投資   20 多年投資理財還是一樣窮？因為你沒有「這個觀念」！ 投資